传统金融理论假定公司内部股东和外部公众股东同股同权(表决权、收益权等)，利益一致，在公司价值创造中的作用相同，企业价值与股权结构无关。股票价值由投资者对公司未来成长价值的预期所决定，投资者并不在意股权结构。但随着公司治理理论日益得到认同，金融经济学理论和大量得的实证研究均证实股权结构反映公司治理质量(例如， Holderness和Sheehan[1988], Jensen[1993], Kahn和Winton[1998] , Bolton 和Thadden. [1998])，影响公司投融资行为和公司价值分配，进而与公司价值有关(McConnell和Servaes[1990])。因此，股票价格受公司股权结构(包括股权集中或者分散度，内部股东与外部股东结构，第一大股东性质—机构投资者还是家族等)影响，或者说股票价格中含有公司股权结构信息。
众所周知，在我国上市公司股权结构中，上市公司设立时的国有股或法人股占绝对控股地位，但不能上市流通(可以通过协议转让等有限制的方式在法人之间进行交易，简称为非流通股)；而公开发行的社会公众股占少数股权，但可以在股票市场上自由流通。形成我国上市公司高度集中的股权结构和流通性结构 并存的独特
景象。截止1999年12月31日，沪深证券交易所上市公司947家(其中沪市484家，深市463家)，总股本3110.63亿股。其中，国有股和法人股等非流通股2259.01亿股，占上市公司全部股本的68.24%，流通股占31.76%。1997－1999年新上市公司股权流通性结构并没有明显变化。

一、问题提出
二．模型方法及结果
三．估计结果分析与结论
四、实际意义

参考文献
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