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金融市场环境变化与综合类红筹股经济功能衰落

  • 简介: 原文 红筹股一般指在香港注册和上市、业务以中国大陆为主,直接或间接为中国各级政府部门(国家部委或省市级政府)或国有集团公司控股的上市公司。从资产组合的业务关联角度可分为两大类:(1)业务多元化的红筹股(简称综合类红筹股),包括以省或市...
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红筹股一般指在香港注册和上市、业务以中国大陆为主,直接或间接为中国各级政府部门(国家部委或省市级政府)或国有集团公司控股的上市公司。从资产组合的业务关联角度可分为两大类:(1)业务多元化的红筹股(简称综合类红筹股),包括以省或市为背景(北京控股、上海实业、天津发展、广东投资、珠光发展(珠海市)等)和国有独资集团公司为背景(中信泰富、光大实业等)两类;(2) 业务专业化红筹股,包括以部委或国有独资集团公司为背景的上市公司,例如,中国移动、中国联通等。1992年以来,共计有52家红筹股在香港上市。本文的研究对象为省市政府背景、业务多元化的综合类红筹股。
综合类红筹股通常以省市所辖区域内具有声誉的不同行业国有企业的优质资产组合而成,一度因其政府部门独家支持的优质资产注入特许权概念受到香港股票市场投资者青睐。例如,北京控股1997年6月在上市时的认购倍数近1300,创红筹股新股申购记录,并推动了综合类红筹股1997-1998年市场表现高潮。投资者对综合类红筹股业务增长和资本增值具有极高的期望。综合类红筹股上市以来,致力于扩大业务规模,提高盈利能力,努力达到投资者期望。大多数综合类红筹股上市以来,税后利润、每股收益等财务业绩不同程度稳步增长,现金支付率稳定,投资分析家也预期综合类红筹股的财务业绩增长将继续。


  目录

一.问题提出:综合类红筹股模式面临信任危机
二.多元化企业集团的经济功能及其有效性演变
三.新兴市场或转型经济国家的多元化集团经济功能及有效性
四.市场环境变化与综合类红筹股模式经济功能有效性下降
五.综合类红筹股发展面临的战略抉择


  参考资料

参考文献
[1] Berger,Phillip and Eli Ofek,1995,"Diversification effect on firm value," Journal of Financial Economics 37
[2] Boultion,Richard E.S.,Barry D.Libert,and Steve M.Samek, Cracking the Value Code:How Successful Business Are Creating Wealth in the New Economy, HarperBusiness 2000
[3] Collis,David J.and Montgomery C.A., Corporate Strategy:Resources and the Scope of the Firm, McGraw-Hill 1998
[4] Elgers,Pieter T. and John J.Clark,1980," Merger types and shareholder return:Additional evidence," Financial Management Summer
[5] Hubbard,R.G. and D.Palia,1998,"Reexamination of the Conglomerate Merger Wave in the 1960s:An Internal Capital Market Approach," Journal of Finance
[6] Khanna,Tarun and Krishna Palepu,1997,"Why Focused Strategies May Be Wrong for Emerging Markets" Harvard Business Review July-August
[7] Matsusaka,John G.,1993," Takeover motives during the conglomerate merger wave," Rand Journal of Economics 24
[8] Rajan,Raghuram G.and Luigi Zingales,2001,"The Influence of the Financial Revolution on the Nature of Firms" Working Paper
[9] Schipper,K. And Rex Thompson,1983," Evidence on the capitalized value of merger activity for merging firms," Journal of Financial Economics 11
[10]北京控股、上海实业等综合类红筹股招股说明书和年报
[11]国际投资银行红筹股投资分析报告

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